Тема 1

ТЕМА 1. МОТИВАЦИЯ И СУЩНОСТЬ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ

Сущность и виды проектного финансирования

Принципы проектного финансирования

Необходимость определения общих признаков инвестиционных проектов

Характеристика структуры инвестиционных проектов

Способы реализации инвестиционных проектов

Современное состояние и перспективы развития проектного финансирования в Украине.

В данное время получил распространение метод финансирования инвестиционных проектов, когда основным обеспечением предоставленных банками кредитов является сам проект, т.е. те доходы, который получит предприятие, которое создается или реконструируется, в будущем. Данный метод получил название проектное финансирование.

Чаще всего финансовые термины трактуются неоднозначно. Не избежал этого и термин«проектное финансирование», в связи с чем приведем несколько формулировок, которые раскрывают его сущность:

финансирование, основанное на жизнеспособности самого проекта без учета платежеспособности его участников, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами;

финансирование инвестиций, при котором источником погашения задолженности являются потоки денежной наличности, создаваемые в результате реализации самого инвестиционного проекта;

финансирование, обеспечение экономической и технической жизнеспособности предприятия, которое разрешает генерировать потоки средств, достаточные для обслуживания своего долга.

Так, в наиболее обобщенном трактовании понятия проектного финансирования можно отметить, что ПФ является формой реализации финансово-кредитных отношений участников по поводу организации и осуществления финансирования инвестиционного проекта с использованием разнообразных финансовых инструментов при условии, что источниками погашения задолженности выступают генерированные проектом денежные потоки, а обеспечением долга – активы участников финансирования.

Гарантии

Кредитное соглашение

Возврат долга

Проектная компания

Исполнители

Контракты, поручения

Заказчик

Реализация проекта

Учредители

Финансово-кредитные учреждения

Рис. 1.1. Схема организации проектного финансирования

Объектом проектного финансирования, как правило, являются проекты сектора социальной и производственной инфраструктуры, которые характеризуется значительной капиталоемкостью, низкой коммерческой эффективностью, но имеет стратегическое значение для экономики страны. Такой сектор охватывает объекты транспорта, энергетики, связи, водоснабжения и канализации, переработки твердых отходов и т.п..

Схемы проектного финансирования применяются также во время сооружения или восстановление больших промышленных объектов (например, нефте- или газодобычи).

Проектное финансирование позволяет осуществлять многосторонние проекты, в которых соблюдается баланс интересов всех участников и используются при этом различные финансовые инструменты:

инвестиции в акционерный капитал;

заемное финансирование;

лизинг;

торговые кредиты поставщиков;

инновационные финансовые механизмы и т.п..

Сложность организации финансирования таких проектов обусловлена продолжительным сроком их реализации, привлечением широкого спектра технических, экономических, финансовых и юридических услуг различных субъектов, которые принимают участие в подготовке и реализации проекта.

Виды проектного финансирования

Привлечение финансовых ресурсов для реализации инвестиционных проектов осуществляется в определенном порядке|, закрепленном действующей нормативно-законодательной базой. Порядок получения средств для финансирования проектов зависит от источников финансовых ресурсов|, видов проектов, методов бухгалтерского учета, форм участия финансово-кредитных учреждений в финансировании, степени риска кредитора.

Схемы проектного финансирования можно классифицировать по различным признакам (формам):

По видам кредиторов:

1) банковское проектное финансирование;

2) корпоративное проектное финансирование.

По степени риска, которые принимают на себя банк-кредитор:

1) проектное финансирование без регресса на заемщика;

2) проектное финансирование с частичным регрессом на заемщика;

3) проектное финансирование с полным регрессом на заемщика.

По способам мобилизации и источникам финансовых ресурсов для

реализации инвестиционных проектов:

Так, в зависимости от источников мобилизации финансовых ресурсов проектное финансирование может реализоваться за счет:

1) собственных средств предприятия;

2) заемных средств, проектное финансирование осуществляется за счет банковских кредитов (как правило, инвестиционных кредитов и эмиссии корпоративных облигаций);

3) привлеченных средств (акционеров, компаньонов, паевых взносов и т.п.);

4) средств| государственного бюджета;

5) других внутренних и внешних источников финансирования.

Если инвестиционный проект реализуется за счет собственных средств предприятия, то основными источниками его финансирования являются амортизационные отчисления (Амортизационные отчисления — это денежные средства, предназначенные для возмещения износа предметов, относящихся к основным средствам предприятия) и нераспределенная прибыль. Такой вид проектного финансирования имеет название корпоративное проектное финансирование. Тем не менее, очень редко предприятие, которое решило реализовать капиталоемкий инвестиционный проект, способно финансировать его лишь за счет собственных средств. Поэтому с целью получения необходимых ему ресурсов используются заемные источники финансирования, к которым относят:

кредиты банков и других финансовых институтов;

ссуды под залог недвижимости;

облигационные займы;

коммерческие кредиты (отсрочка платежа по контрактам, предоставленным поставщикам машин и оборудования, подрядчикам);

вексельные кредиты;

финансовый лизинг, факторинг, форфейтинг (операция по приобретению финансовым агентом (форфейтором) коммерческого обязательства заёмщика (покупателя, импортера) перед кредитором (продавцом, экспортером). Операция является специфической формой кредитования торговых операций. Основное условие форфейтинга состоит в том, что все риски по долговому обязательству переходят к форфейтору без права оборота на обязательства продавца. и др.)

Если в процессе реализации инвестиционного проекта единственным или предпочтительным источником финансирования являются банковские кредиты, то идет речь о банковском проектном финансировании (инвестиционное кредитование), которое реализуется в закрепленных законодательством формах кредитов.

Кредитование субъектов хозяйствования осуществляется под залог недвижимости, оборудования, акций, а также по гарантиям или поручительствам.

Одним из важных источников финансирования проектов выступают ссуды под залог недвижимости (ипотека), которые существуют в нескольких видах:

стандартная ипотечная ссуда (погашение долга и выплата процентов осуществляются равными долями за весь период кредита);

ссуда с ростом платежей (на начальном этапе взносы возрастают с постоянным темпом, а дальше — платятся постоянными сумами);

ипотека со сменной суммой выплат (в льготном периоде платятся лишь проценты, а основная сумма долга остается неизменной);

ипотека с залоговым счетом (открывается специальный счет, на который должник вносит определенную сумму как залог на первом этапе осуществления проекта для обеспечения дальнейшего финансирования);

ссуда по сниженной ставке (залог обеспечивает поставщик оборудования первой поставкой, то есть гарантирует последующее снабжение по проекту).

Важным кредитным механизмом, с помощью которого средства аккумулируются и направляются в инвестиционные проекты, являются облигационные займы. Основная цель проектного финансирования за счет таких займов — организация финансирования долгосрочных инвестиционных проектов, в частности финансирование соглашений, связанных со слиянием и поглощением компаний. Облигационный заем дает возможность оперативно регулировать остаток долга.

Отдельной разновидностью проектного финансирования за счет заемных средств является такое финансирование, которое основано на использовании механизма лизинга. Преимуществом этого вида финансирования в сравнении с банковским кредитованием являются привлечения инвестиций с меньшим риском для инвестора, поскольку лизинговая компания сохраняет собственность на объект лизинга и таким образом берет на себя часть рисков. Т.е. лизинговые схемы во многих случаях является вариантом защиты кредитной операции. Для кредитора (банка) также удобно иметь финансового посредника как дополнительного гаранта целевого использования кредита. В таблице. 1.1 приведены сравнительные характеристики банковского кредита и лизинга.

Таблица 1.1 – Сравнительная характеристика банковского кредита и лизинга

Фактор сравнения

Банковский кредит

Лизинг

Сумма

Ограниченная лимитом, установленная банком на одного заемщика

Сумма инвестированных кредиторами средств не может составлять больше 75% стоимости имущества, которое предоставляется в лизинг

Направление использования средств

Инвестиции направляются в любую предпринимательскую и другие виды деятельности

Инвестиции направляются на активизацию производственной деятельности, развитие и модернизацию производственных мощностей

Необходимость залога и других гарантий

Необходимость залог и (или) гарантия возврата кредита и процентов за его использование

Размер гарантий уменьшается на стоимость объекта лизинга, который выступает гарантией. Залог не обязателен

Субъекты кредита

Банки, заемщик

Банки, заемщик, продавец объекта – посредник, страховые компании

Необходимость контроля за использованием ссуды

Необходимый контроль за целевым использованием средств

Гарантированный контроль за целевым использованием средств, поскольку в лизинг передается конкретное имущество, определенное соглашением

Расхода, связанные с получением суды

Покрываются за счет полученных предприятием доходов, на которые начисляются все предусмотренные налоги и сборы

Лизинговые платежи относятся на себестоимость продукции и уменьшают базу налогообложения и стимулируют развитие производства

Финансирование, которое осуществляется за счет привлеченных средств, связанное с эмиссией и размещением акций, паевых взносов и т.п.. Такой механизм финансирования предусматривает участие инвестора в управлении инвестиционным проектом в случае приобретения контрольного пакета акций.

Акционерный капитал может создаваться в виде денежных вложений, имущества, а также в форме экономического обоснования проекта или права использования природных ресурсов, если такое право предоставлено государственными или муниципальными органами.

Преимущества этого вида финансирования:

Значительный объем финансовых или других ресурсов аккумулируется в начале реализации проекта, что дает возможность перенести выплату основных сумм долга на более поздние сроки.

Для финансирования больших проектов, что требуют значительных объемов инвестиций, выпуск акций может совмещаться с другими привлеченными или заемными ресурсами.

В зависимости от метода бухгалтерского учета различают внебалансовое и балансовое проектное финансирование. При условии использования внебалансового проектного финансирования вся финансовая задолженность заемщика-инвестора отображается в балансе проектной компании и тем самым не влияет на оценку платежеспособности, итак, не может ухудшать финансовое состояние заемщика. Такие обязательства, как гарантия своевременного завершения строительства, имеют, как правило, временный характер, выделяются отдельной строкой на обусловленный период в балансе инвестора.

Внебалансовое проектное финансирование определяется правилами бухгалтерского учета и отчетности и имеет место лишь в случае, если законодательством страны разрешено не включать баланс проектной фирмы в консолидированный баланс инвестора.

По формам участия коммерческих банков в проектном финансировании по балансовому методу выделяют: 1)совместное (параллельное) проектное финансирование и 2)последовательное проектное финансирование.

Проектное финансирование с параллельным финансированием. На практике этот тип называется «общим финансированием», когда несколько кредитных учреждений выделяют займа для реализации дорогого инвестиционного проекта. С одной стороны, это разрешает банкам заключаться в нормативы предельно-допустимих сумм выданных кредитов, а с другой — снижать свои кредитные риски.

Применяются две формы общего финансирования:

независимое параллельное финансирование — каждый банк заключает с заемщиком кредитное соглашение и финансирует свою часть инвестиционного проекта (субпроект);

2) софинансировання (синдицированное) — кредиторы выступают единым консорциумом, синдикатом; заключается единое кредитное соглашение.

Проектное финансирование с последовательным финансированием. В этой схеме также присутствующий большой, авторитетный банк. Благодаря высокой репутации, наличия опытных специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, значительному кредитному потенциалу такой первоклассный коммерческий банк получает большое количество заявок на кредитование проектов, среди которых бывает немало отличных. Однако даже наибольшие коммерческие банки несостоятельны профинансировать все проекты, так как это отрицательно обозначилось бы на состоянии их балансов. Поэтому такие банки во многих случаях выступают только в роли инициаторов кредитных соглашений. После выдачи займа предприятию банк- инициатор (банк-организатор) передает свои требования по задолженности другому кредитору (другим кредиторам), снимая дебиторскую задолженность из своего баланса. За оценку инвестиционного проекта, разработку кредитного договора и выдачу займа банк-организатор получает комиссионное вознаграждение.

Важными участниками рынка проектного финансирования в последнее время стали финансовые компании и банки, которые организуют эмиссии и размещение «проектных облигаций» без права регресса. Большинство эмиссий облигаций предусмотренная не для начального финансирования инвестиционных проектов, а для рефинансирования долга за уже полученные банковские проектные кредиты.

Среди участников проектного финансирования — ведущие инвестиционные банки. Сегодня инвестиционный банк является ключевым звеном между промышленной корпорацией, которая стремится мобилизовать с помощью эмиссии ценных бумаг капитальные ресурсы для реализации тех или других проектов, и инвесторами — как институциональными, так и индивидуальными. Вместе с руководством компании-эмитента инвестиционный банк определяет сумму капитальных ресурсов, которые необходимо мобилизовать, тип ценных бумаг и структуру эмиссии, способы и сроки размещения. Компания-Эмитент и инвестиционный банк заключают эмиссионную сделку, согласно которой банк выкупает у эмитента ценные бумаги и потом перепродает их инвесторам (действует как дилер) или же выступает как агент, беря на себя функции по размещению ценных бумаг (с гарантиями или без гарантий).

Важным элементом инвестиционной политики предприятия является процесс разработки и реализации инвестиционных проектов. Каждый инвестиционный проект одной из главных целей имеет получение экономического или другого вида эффекта. Достижение поставленной цели требует формирования рациональной системы управления.

По степени риска кредитора проектное финансирование делится на финансирование:

без регресса на заемщика;

с частичным регрессом на заемщика;

с полным регрессом на заемщика.

Проектное финансирование называют также финансированием с регрессом. Регресс — это требование о возмещении одолженной суммы.

Особенностями проектного финансирования в сравнении с традиционными формами являются:

необходимость получения более достоверной оценки платежеспособности и надежности заемщика;

целесообразность анализа инвестиционного проекта по позициям жизнеспособности, эффективности реализации, обеспеченности рисков;

необходимость прогнозирования результатов реализации инвестиционных проектов.

Различают три формы проектного финансирования: 1) с полным регрессом на заемщика, 2) без права регресса на заемщика, 3) с ограниченным регрессом на заемщика.

Финансирование с полным регрессом на заемщика — это финансирование при наличии определенных гарантий или требований определенной формы ограничений ответственности кредиторов проекта. Риски проекта в основному положенные на заемщика, при этом «цена» займа относительно невысокий и разрешает быстро получить финансовые средства для реализации проекта. Такая форма финансирования используется в основном для малоприбыльных или некоммерческих проектов, направленных на развитие социально-культурной сферы, а также для выдачи экспортного кредита.

Финансирование без права регресса на заемщика — такая форма финансирования, при которой кредитор не имеет никаких гарантий от заемщика и принимает на себя все риски, связанные с реализацией проекта. Стоимость такого финансирования довольно высокая для заемщика, поскольку кредитор стремится получить соответствующую компенсацию за высокую степень риска. Итак, финансируются только проекты, которые имеют высокую отдачу вложенного капитала за счет реализации конкурентоспособной продукции, которые используют прогрессивные технологии, имеют хорошо развитые рынки сбыта, а также надежные договорные отношения с поставщиками материально-технических ресурсов.

При финансировании с ограниченным правом регресса на каждого участника проекта полагается зависимый от него риск. Таким образом, все участники принимают на себя конкретные коммерческие обязательства и заинтересованные в их выполнении, поскольку прибыль зависит от их эффективной деятельности.

2. Принципы проектного финансирования

Мировая практика определяет такие принципы проектного финансирования:

1. Принцип повышенной рискованности проектного финансирования предусматривает распределение рисков среди максимального количества участников проекта, а риски по проекту, в свою очередь, требуют тщательного отслеживания и предварительного анализа с целью заключения контрактов с потребителями продукции и страхователями на период до полного погашения кредита. Учет кредитором этого принципа означает увеличение размера банковской маржи (Банковская маржа – это разница в процентных ставках, по которым банк привлекает и размещает средства) на весь период обслуживания долга.

2. Принцип покрытия долга. Учет такого принципа учреждением, осуществляющие финансирование, основывается на показателе обслуживания долга (как соотношении ожидаемых чистых поступлений от реализации проекта к общей сумме задолженности и процентов). Полученные результаты сравниваются с базовым вариантом инвестиционного проекта, подготовленного независимым консультантом. Коэффициент покрытия долга, как правило, должны быть в пределах 1,3-1,8 в зависимости от степени риска и специфики отрасли.

3. Рыночный принцип требует от финансово-кредитного учреждения детального анализа конъюнктуры рынка будущей продукции, которая обусловливается во время заключения кредитного соглашения. Такой анализ рынка проводится с целью определения динамики цен на период эксплуатации объекта. Как правило, сравнительный анализ в таком аспекте проводится: по сценарию инвестора (заказчика); пессимистическим сценарием банка; сценарием, подготовленным независимыми экспертами.

4. Принцип ограниченной ответственности клиента вытекает из определения проектного финансирования, согласно которому погашение задолженности осуществляется за счет доходов от реализации проекта, а ответственность клиента-инициатора проекта определяется размером собственных средств, направленных в проект. Причем проект считается осуществленным (достигнутым), если согласно взаимным обязательствам производственная мощность объекта достигла проектной мощности (около 75 %).

5. Принцип обеспечения источниками финансирования проекта основывается на соблюдении довольно высокого соотношения между собственными и заемными средствами, которое колеблется в зависимости от отрасли (20:80; 30:70; 40:60), тем не менее приемлемым для сторон считается соотношение 30:70. Если инвестиционный проект реализуется в государственном секторе экономики и имеет стратегическое значение, то применяется метод прямой бюджетной поддержки инвестиций, который используется в таких формах: бюджетные ассигнования на безвозвратной основе (в виде субсидий и грантов); бюджетные инвестиции (через участие государства в капитале предприятия или организации, которые получают бюджетные средства); бюджетные кредиты как универсальный инструмент государственного стимулирования проектов.

6. Принцип гарантирования инвестиций:

гарантия как безусловное обязательство в ситуации (случае) наступления гарантийного случая необходимости перечисления учреждению, которое осуществляет финансирование, определенную сумму средств;

гарантия при завершении финансирования, связанная с ответственностью инвесторов за полную реализацию проекта;

дополнительная гарантия относительно депозитов субъектов, которые принимают участия в финансировании проекта.

Целью таких гарантий является страхование долговых обязательств инвестиционного проекта на весь период его жизненного цикла.

7. Принцип возвратности и платности обеспечивает последовательную ликвидацию задолженности, график которой отвечает жизненному циклу инвестиционного проекта так, что возврат долга начинается после достижения определенного уровня производственной мощности, а темпы погашения задолженности прямо пропорциональны темпам роста производства продукции.

3.Необходимость определения общих признаков инвестиционных проектов

Проект как специфический вид деятельности. Существуют, по крайней мере четыре признака, которые выделяют проект среди других мероприятий и видов деятельности.

1.Ориентация на достижение поставленной цели. Любая человеческая деятельность характеризуется поставленной целью. Однако постановка четких целей в сфере проектной деятельности приобретает особой смысл. Как правило, в других сферах деятельности цель может корректироваться и даже радикально пересматриваться с учетом непостоянных условий и нужд. Проектная деятельность является более «твердой» с точки зрения поставленных целей: радикальный отказ от первоначальных целей фактически означает «смерть» проекта (при этом, однако, может состояться «рождение» нового проекта). Четкая постановка конечной цели проекта помогает успешно реализовывать проект через правильное формулирование промежуточных целей и задач. На протяжении последних десятилетий была разработана четкая методология формулирования и достижение целей, используемая для планирования проектной деятельности.

2. Ограниченная продолжительность во времени. Проект выполняется на протяжении определенного (как правило, заранее установленного) срока. У него есть более или менее выраженное начало и конец. Проект заканчивается, когда достигнуты основные его цели. Поручительством успешной реализации проекта является оптимальное распределение усилий и ресурсов во времени, которое обеспечивается составлением графиков выполнения работ и мероприятий в рамках проектной деятельности. Данный признак присущ именно проекту, так как другие виды деятельности могут осуществляться в форме «разовых» мероприятий и работ или, наоборот, быть «беспрерывными» (например, выпуск товаров не имеет четкого истечения во времени и зависит от рыночной конъюнктуры).

3. Координированное выполнение взаимозависимых действий. Проект сложный по своей сути: он включает выполнение многих действий (операций мероприятий, работ), что должны быть определенным образом связанны между собой во времени и пространстве. Одни действия должны осуществляться параллельно, другие — иметь строгую последовательность; любое нарушение синхронизации может поставить проект под угрозу. Довольно часто отдельные виды операций в рамках проекта осуществляют разные субъекты (физическое и юридическое лица) — участники проектной деятельности. Поскольку проект — это сложная система, которая образовывается из взаимозависимых частей, существует совокупность специальных методов (системный анализ) минимизации рисков и максимизации эффективности проектной деятельности.

4. Уникальность. Каждый проект имеет неповторимые особенности и признаки. Не существует абсолютно идентичных проектов, даже если в их основе лежат одинаковые действия.

Любая проектная деятельность имеет неминуемые ограничения, среди которых обязательными являются такие три («тройные ограничения»):

ограничение во времени (вытекает из упомянутой выше особенности проектной деятельности — ограниченной продолжительности во времени);

денежно-ресурсные ограничения;

ограничение, обусловленные техническим заданием (требования к видам и качеству работ и операций, технико-экономические показатели объекта инвестиционной деятельности и др.).

Имеются и другие ограничения, среди которых особенно нужно выделить внешние условия реализации проекта (институциональные, экономические, правовые и др.).

4.ХАРАКТЕРИСТИКА СТРУКТУРЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Инвестиционные проекты, разработанные и реализованные в рамках инвестиционной политики предприятия, региона, области, имеют разную направленность, обусловленную такими моментами:

масштабностью решаемых проблем;

отраслевой принадлежностью;

маркетинговой ситуацией на рынке;

инвестиционными приоритетами;

размерами предприятия и его финансовых возможностей;

научно-технической базой предприятия и техническим уровнем его производства;

степенью влияния технологии на социальную и экологическую сферы;

требованиями к качеству;

особенностями финансирования (из собственных и бюджетных средств, иностранных инвестиций).

Масштабность решаемых проблем есть одной из основных признаков классификации инвестиционных проектов. Масштаб инвестиционного проекта определяется в зависимости от влияния его результатов на один или несколько рынков — товарный, фондовый, работы, а также на экологическую и социальную ситуации. Согласно этому инвестиционные проекты делятся на глобальные, крупномасштабные, региональные, отраслевые и локальные.

Глобальными называются инвестиционные проекты, реализация которых влияет на политическую, экономическую, социальную или экологическую ситуацию планеты. К ним относятся, прежде всего, проекты, связанные с освоением космоса, мирового океана, развитием атомной энергетики, средств коммуникаций и подобные им.

Крупномасштабными являются инвестиционные проекты, которые влияют на экономическую, социальную и экологическую обстановку в стране, но не касаются других стран. Это могут быть проекты освоения новых месторождений полезных ископаемых (если они не изменяют мировых связей), проекты в области здравоохранения, образования и подобные им.

Региональными называются инвестиционные проекты, которые существенным образом влияют на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в городе, районе, области. Такими являются проекты строительство новых или расширение и реконструкции действующих предприятий, от которых зависит снижение уровня безработицы, повышение жизненного уровня населения или изменение экологической ситуации в данном регионе.

Отраслевыми являются инвестиционные проекты, которые влияют на общее экономическое развитие отдельной области и изменение ее места в отраслевой структуре народного хозяйства.

Локальными считаются инвестиционные проекты, реализация которых не делает важного влияния ни на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионах, ни на уровень и структуру цен на товарных рынках.

В зависимости от степени новизны товара, а также маркетинговой ситуации на рынках, где он представлен, инвестиционные проекты делятся на группы «А», «Б», «В» и «Г».

Инвестиционные проекты группы «А» направлены на разработку и производство товара, который не имеет ни отечественных, ни заграничных аналогов.

К инвестиционным проектам группы «Б» зачисляют те, которые направлены на разработку и производство товаров мирового уровня, которые имеют спрос на внешнем рынке.

Инвестиционные проекты группы «В» направлены на разработку и производство товаров, которые заменяют импортные и имеют более низкий уровень цен.

Инвестиционные проекты группы «Г» ориентированы на разработку и производство товаров, которые имеют спрос на внутреннем рынке.

Кроме того, классификация инвестиций, которая характеризует возможная связь инвестиционных решений, разрешает выделить такие инвестиционные проекты:

независимые, осуществляемые параллельно или последовательно и направленные на достижения разных локальных целей (например, автоматизацию бухгалтерского учета, освоение новой продукции, внедрение системы внутреннего беспрерывного транспорта);

зависимые (проект освоения новой технологии, которая требует коренной реконструкции очистительных сооружений);

альтернативные (несколько вариантов проектов реконструкции, технического перевооружения производства, из которых необходимо выбрать наиболее эффективный);

взаимодополняющие (конверсионный проект по перепрофилированию производства, которое требует со временем разработки проектов, которые решают проблемы в социальной сфере, транспортных системах).

Все перечисленные проектные решения могут рассматриваться из временной позиции как:

долгосрочные (свыше 3 годов);

среднесрочные (1-3 года);

краткосрочные (до 1 года);

оперативные (на протяжении 1 года).

Степень новизны проектных решений определяет и уровень риска проекта, что является очередным признаком классификации:

низкий риск характерный для решений по инвестициям в интенсификацию производства на базе освоенной техники;

средний риск имеют проекты, ориентированные на увеличение объемов продажи существующей продукции;

высокий риск присущий проектам, согласно которым новый товар разрабатывается, производится и продвигается на рынок;

очень высокий риск присущий инвестициям в исследование и инновации.

В зависимости от того, какое решение положено в основу инвестиционного проекта, инвестиционный цикл имеет разную продолжительность и состав этапов. Согласно этому инвестиционные проекты делятся на проекты:

с полным инвестиционным циклом, включая строительно-монтажные работы;

с неполным инвестиционным циклом.

Выделяют еще и так называемые «бездефектные проекты», основным фактором которых является повышенное качество (атомные электростанции, плотины, мосты и т.п.).

По видам различают проекты коммерческие и некоммерческие в зависимости от цели проекта — получить прибыль или социальный эффект.

По характеру и сферы деятельности выделяют такие проекты:

промышленные- направленные на выпуск и продажу новых видов продукции (как правило, они связаны со строительством, усовершенствованием технологий, расширением присутствия на рынке, реконструкцией и модернизацией существующих производств);

экономические — направленные на приватизацию предприятий, развитие рынка капиталов, реформирование налогообложения и другие макроэкономические преобразования;

организационные — направленные на реформирования системы управления, проводка разнообразных конференций и семинаров, создание новых организаций;

исследовательские — сосредоточенные на научно-исследовательской деятельности, разработке программных средств, материалов, конструкций и т.п.;

социальные — связанные с реформированием системы социальной защиты, здравоохранением и окружающие среда, преодолением следствий естественных и экологических катастроф, социальных потрясений.

5.СПОСОБЫ РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Выбор способа освоения инвестиций зависит от вида реализованного инвестиционного проекта, источников его финансирования.

Освоение инвестиций в производственные фонды осуществляется с помощью подрядного, хозяйственного или смешанного способа.

Подрядный способ — это организационная форма выполнения работ, производства продукции и предоставление услуг самостоятельными постоянно действующими фирмами, предприятиями и организациями на основании подрядных договоров и контрактов между инвесторами и участниками инвестиционной деятельности.

Подрядным способом могут выполняться любые виды работ: строительные, монтажные, пусконаладочные, научно-исследовательские, проектно-исследовательские, ремонтные.

Подрядный договор может быть заключен на производство определенного вида и объема продукции (например, тыс. шт. кирпича, тыс. м пиломатериалов и др.), во исполнение определенного вида услуг (например, охрана объекта, оформление учредительных документов и регистрация предприятия и т.п.).



Страницы: 1 | 2 | Весь текст